中国以新增长方式继续吸引FDI
10月9日，商务部公布的9月份FDI数据显示，当月全国非金融领域实际使用外资84.3亿美元，同比下降6.8%，全国新批设立外企2248家，同比下降6.4%。这意味着今年除5月微增0.05%外，其余8个月FDI均显负增长，透射出中国对FDI的吸虹效应有所下降。
坦白说，中国对FDI吸引力下降将呈长期化趋势。首先，欧债危机和美国经济复苏温吞等，使欧美公司趋向保守，即部分企业为纾缓本土风险，撤回收益率不太理想和运营成本高的境外项目，导致中国FDI存量出现流出现象。如今年7月联合国贸发组织发布的《2012年世界投资报告》显示，去年中国FDI出现自2003年来的首次下降，流出量为5%。
其次，中国全要素生产率（TFP）增速放缓，使一些FDI在华的边际投资收益率趋降，是中国吸引FDI下降的主因。当前中国投资边际收益率下降已日益凸显。一则自全球金融危机，欧美等失业率高企使其劳动力工资呈高位回落态势，而其TFP显著高于中国。如中国劳动工资为每小时3美元左右，虽仅为美国的1/7-1/6，但美国劳动生产率为中国的5.4倍，这使部分FDI在华边际投资收益率已接近甚至低于欧美本土。
一则中国人口老龄化及过高的要素资源对外依存度，正提高了一些FDI的运营成本。人口老龄化不仅导致劳动力工资上涨，而且抬高中国的真实利率水平，还将压低真实储蓄率增速；而用工成本和真实利率的趋高，将降低中国的投资边际收益率。又如要素资源过高的对外依存度，加之该市场属于非竞争性的寡头市场，使中国的能源等要素资源存在垄断溢价等问题，从而实际压低FDI的投资边际收益率。
再次，当前全球贸易和市场需求结构的变革，使追求规模效应的运营模式面临规模“魔咒”效应。随着3D打印技术、纳米技术及数字化技术的迅速发展，及全球市场需求趋向个性化、小众化，中国以规模效应占优的运营模式，将遇到小众化、个性化等市场需求的挑战。个性化需求，使今后企业竞争力表现为对市场的高度敏感性，及对市场需求的快速反应能力。中国大多企业并不直接面向市场，这成为中国制造转型中最重要的课题；而3D打印技术和智能化生产则降低了个性化需求的市场运营成本。因此，这方面的挑战，也会影响中国对部分FDI的吸引效应。
同时，当前FTA的地位日渐突出，增加了FTA会员国与非会员国的贸易摩擦，使FDI倾向于向FTA缔约国布局，如美国的部分企业开始向墨西哥、东南亚等地布局。
自2003年以来，中国始终为全球储蓄出口的大国，而中国储蓄出口与资本进口，既透射出金融市场需要改革，资金向资本转换能力需要加强，又反映中国储蓄出口实际上成为了资本进口的重要来源。即中国以外汇储备购买欧美债券，而欧美企业则借从资本市场吸收中国出口的储蓄资源，并转换成资本，部分以FDI形式回流中国，谋求股权投资收益。
随着人口老龄化下储蓄率增速回落，中国储蓄净出口将不可避免呈增速回落态势，这意味着中国通过经常项目出口储蓄、资本项目进口资本的上述循环可能会发生一些变化。
但是，中国在吸引FDI方面仍然有很多的优势，一些放缓其实是良性的，因为它与中国的经济转型有关。无需过分担忧。
发掘中国市场潜力将成为今后FDI投资中国的主要选择之一，如目前FDI在华投资布局愈发向服务业而非制造业等剧聚集。而FDI在华投资方向的变化，势必将对中国经济转型产生外部性倒逼效应。
因此，今后中国要提高对FDI的吸引力，亟需加快经济改革，推进以内需为主的经济增长方式转变，充分利用市场机制，提高内生性的边际投资收益率，以重新聚敛对FDI的吸引力，并分享FDI附带的国际技术外溢。
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